【研究报告内容摘要】
海外市场: 股票等风险资产持续大涨,各国央行注入的流动性发挥了较大作用;原油超跌后反弹,美元与人民币汇率相对稳定。 美联储四月份或将降息一次。刚刚过去的一周,全球主要权益类资产大涨,主要受益于宽松的流动性以及风险偏好的持续回升。全球疫情趋稳,美联储主席鲍威尔重申经济扩张信心,提振了风险偏好,推动美股连续上涨。另外,美企财报方面,截至目前,已有大约 70%的标普 500成分公司发布了财报,其中 71.1%的业绩超出市场预期。大宗方面,原油价格超跌反弹,ice布油周表现+5.09%。
黄金价格小幅反弹 0.86%;汇率方面,美元指数周表现+0.46%,人民币兑美元基本持平,欧元汇率。
经济下行压力加大,加大逆周期调节强度:央行超预期开展公开市场操作。
续 后续 mlf 利率和 2月 月 20日 日 lpr 会较大概率下行。受疫情影响,不少企业复工有所推迟,国内经济下行压力有所加大,监管部门及时加大了逆周期调节强度,1年期、10年期国债收益率回落明显。为保持金融体系充足的流动性,2月 3日和 4日人民银行超预期开展公开市场操作,两天累计投放基础货币 1.7万亿元,相当于降准 1个百分点;2月 2日财政部发文表示,对2020年新增的疫情防控重点保障企业贷款,在人民银行专项再贷款支持金融机构提供优惠利率信贷的基础上,中央财政按人民银行再贷款利率的 50%给予贴息,贴息期限不超过 1年,贴息资金从普惠金融发展专项资金中安排。另外,央行和银保监会正在对资管新规是否延期进行技术评估。从目前来看,资管新规适度延期的可能性较大。
上市公司再融资“松绑”正式落地。此次再融资新规的修订,主要看点在于对创业板再融资做了适度松绑。2019年 11月 8日征求意见的再融资新规,终于迎来了最终稿的落地。和此前的征求意见稿相比,核心条款均有所保留。此次再融资新规的修订,主要看点在于对创业板再融资做了适度松绑。
具体体现在三方面的修订,其创业板最受益。一是精简发行条件,拓宽创业板再融资服务覆盖面;二是优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者;三是适当延长批文有效期,方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从 6个月延长至 12个月。
投资建议:弹药充足,券商科技持续受益。我们在 a股 2月月报中明确提出“逆周期政策将修复投资者悲观情绪,科技为配置主线”等,站在当前时点,我们仍维持这一观点,市场仍积极可为。近期诸多风险事件逐一落地,如“英国顺利软脱欧,美国特朗普被弹劾事件被否决,且“新型肺炎疫情”后续极大可能往着市场预期好的方向演进。另外叠加了国内宏观决策部门多次强调“进一步降低小微企业综合融资成本”,货币宽松环境依旧。对于 a股业绩来讲,当前 a 股处于一季报业绩真空期,短期内业绩没法证伪,与此同时 a 股上市公司商誉减值基本告一段落,这也是一季度易“躁动”的因素之一。由此,我们认为 a 股市场震荡向上的趋势仍将延续。再则,从历史 a股表现情况来看,一季度为机构全年排名的关键期,a 股易躁动,即所谓的“春季躁动”行情。展望 a 股风格及行业配置方面:重点把握两条投资主线。1)深挖新兴产业下的美股映射配置主线,如“苹果产业链、电动车产; 业链、云游戏、安全可控”等;2)受益于一、二级市场逐步活跃的券商板块。 。
风险因素:海外黑天鹅事件(中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)

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