【研究报告内容摘要】
投资摘要:市场回顾:截止5月29日收盘,电力设备及新能源板块上涨1.15%,相对沪深300指数领先0.02pct。电力设备行业涨幅在中信30个板块中位列第22位,位于中下游。
从估值来看,当前行业整体45.3倍水平,处于历史中位。
子板块周涨跌幅:输变电设备(-2.55%),风电(-1.39%),核电(-1.09%),储能(-0.8%),太阳能(+2.24%),配电设备(+3.17%),锂电池(+4.29%)。
股价涨幅前五名:st天成、京运通、天齐锂业、鲁亿通、*st兆新。
股价跌幅前五名:通光线缆、神马电力、汉钟精机、汉缆股份、太阳电缆。
行业热点:新能源车:2018、2016及以前等年度新能源汽车补贴发放,共计78.28亿元。
风电光伏:2020年全国风电消纳空间36.65gw,光伏消纳空间48.45gw。
投资策略及重点推荐:新能源车:4月我国新能源车销量7.2万辆,同比下降25.6%,环比增长36.2%,现复苏趋势。政府工作报告明确支持充电桩等新基建项目发展。本周锂电池价格稳定,原材料小幅波动,其中碳酸锂(-2.27%),硫酸钴(+1.29%),硫酸锰(-1.65%),四氧化三钴(+1.37%),电解钴(+2.6%),钴粉(+0.74%),氢氧化锂(-1.43%),ncm523(-0.87%),钴酸锂(+0.41%),其余产品稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏:2020年政策落地加快,发展路径清晰。国家电网经营区2020年光伏消纳目标39gw。西部风、光项目增值税减15%优惠政策再延十年。本周除单晶系硅片、组件价格下跌外,其余均保持稳定,单晶158.75um硅片(-5.7%)、组件(-1.6~-0.5%)。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和perc电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电:国家电网2020年经营区风电上网目标29.5gw。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020年特高压投资1811亿,确保年内建成“3交1直”工程。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。
每周一谈:车企政策共推进欧洲电动化再加速需求端政策刺激+供给端车企积极开辟市场,欧洲电动化不断加速。
大众联手国轩高科、江淮汽车,欧洲车企与国内动力电池合作或成为主流模式之一。5月29日发布公告,大众增资江淮汽车,并收购国轩高科,分别持有其50%、26.47%股份,成为国轩高科第一大股东。
法国出台新的补贴政策,补贴力度继续提升。5月26日,法国总统马克龙宣布了一项涉及80亿欧元的新能源车补贴支持计划,将之前新能源汽车6000欧元的购置补贴,提升至7000欧元,面向消费者,推动需求端复苏。
欧盟制定草案,宣布促进新能源汽车主要举措:1)未来2年投入200亿欧元,建立清洁能源汽车采购机构;2)成立400-600亿欧元到清洁能源投资基金;3)在充电桩领域投资增加一倍,2025年前建设200万个公用充电桩和燃料补给站;4)对零排放汽车免收增值税。
德系、法系车企贡献了欧洲新能源车大部分市场供给。2020q1欧洲销量top20电动车中,德系电动车占比41.3%,法系电动车23.5%,远超特斯拉的14.9%。
随着扶持政策加码,本土市场空间将进一步扩大。
欧洲在欧盟碳排法案的硬性标准下,新能源车渗透率将持续提高。2019年欧洲新能源车销量55.9万辆,2020q1已完成22.8万辆的销量,渗透率7.5%,预计欧洲新能源车2020年销量有望达100万辆,同比增长80%以上。我们看好欧洲电动化长期趋势,推荐受益于电动化加速的电池龙头宁德时代,以及负极材料龙头璞泰来、湿法隔膜龙头恩捷股份。
投资组合:隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各20%。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期

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